叉车出口比重回升

业绩简评:

前3季度公司实现营业收入3,691百万元,同比增长67.05%;归属母公司股东的净利润263百万元,同比增长545.56%,EPS为0.74元。其中,3季度收入为1,347百万元,EPS为0.22元。

经营分析:

叉车产品热销:今年以来,国内制造业、物流等投资全面回升,对叉车需求旺盛;海外市场也随着全球经济企稳复苏,公司叉车产品销量大增。

w国内市场:根据中国工业车辆协会统计,今年1-8月,国内叉车销量达到152,000多台,同比增长82%;公司叉车销量达到37,100多台,同比增长73%左右,销量略低于杭叉集团的39,600台,公司和杭叉两强并立的市场格局保持稳定。

w海外市场:根据海关总署统计,今年1-8月,电动叉车和内燃叉车出口数量分别增长72%、80%;出口金额分别同比增长67%、70%;出口额增速比前5个月提高14和17个百分点。前8个月出口额已相当于09年全年,海外需求复苏情况良好。公司叉车出口也呈逐月稳定上升的态势,估计出口台数占比已从年初的11%上升到3季度的约15%。

单季毛利率小幅下滑:公司前3季度的综合毛利率为19.69%,其中3季度单季毛利率为18.78%,与今年前两季度的20.28%和20.15%相比有所下滑。这可能与今年以来平均钢价相对于09年上涨10%左右有关。

费用控制良好:公司前3季度的销售费用率和管理费用率分别为4.17%和5.50%,比去年同期分别下降了0.5和2.2个百分点,显示公司费用控制情况良好;公司的财务费用率也一直控制在较低水平。

应收账款增加:3季度末,公司应收账款为553百万元,比年初增加了203百万元,比2季度初增加48百万元。由于计提的坏账准备增加,前3季度资产减值损失达到13百万元,比去年同期增加9百万元。其他流动资产从年初的13百万元增加至3季度末的170百万元,这主要是公司购买银行理财产品所致。此外,在建工程也从年初的115百万元增加至3季度末的241百万元。

现金流状况良好:前3季度公司经营活动现金流净额为432百万元,高于去年同期的309百万元。期末公司货币资金达到632百万元,在在建工程大幅增加的情况下,货币现金仍比年初增加了17百万元。

盈利预测和投资建议:

基于前3季度经营情况和目前的销售形势,我们小幅上调公司的盈利预测,将公司10-11年的EPS预测由原先的0.91和1.23元调整为0.95和1.24元,维持“买入”评级。